סחורות עתידיות

עבור משקיעים רבים, ההחזרים הנאים שניתן להשיג באמצעות השקעות מנוהלות בסחורות עתידיות הם סיבה מספקת להשתתף בהן. אך קיימת סיבה טובה נוספת הנעוצה בתיאוריות המודרניות לניהול השקעות. הנחת היסודשל התיאוריות היא שהסיכון של השקעה יכול לרדת ע"י אחזקה של מספר השקעות לאקשורות , בלתי תלויות ומתחומים שונים, פיזור אשר אותו יכולים מנהלי תיקים לעשות בצורה הנכונה והיעילה ביותר, שתוסבר בהמשך. חוזים עתידיים הם בברור תחום שונה ממניות רגילות, ומחקרים מראים כי שהקשר בין אג"ח ומניות לבין סחורות עתידיות הוא אפס (חוסר מתאם מוחלט).

פיזור השקעות והחזרים נאים הן סיבות טובות להשקיע בסחורות עתידיות, ובכך נוצרת תופעה של משקיעים חובבנים. מחקרים מראים שרוב המשקיעים הללו מפסידים. הסיבה לכך טבעית: אם חובבן ינסה להיות רופא או עורך-דין, הסיכויים להצלחתם קלושים, כמו של חובבנים בסחורות עתידיות. המחקרים גם מראים שיועצים פיננסים המתמחים בסחורות עתידיות מצליחים באחוזים גבוהים בהרבה מעמיתיהם החובבנים. יועצים פיננסים רבים השיגו החזרים נאים מתוך ניהול זהיר\שקול\פקח.

מסיבה לא מובנת מוכנים חובבנים אלו להפסיד את כספם, למרות שרובם לא היו מוכנים להמר על בריאותם עם רופא חובבן. מתוך מעקב אחר משקיעים שניסו את מזלם בניהול עצמי, נמצא שרובם סוחרים על-פי שמועות, טיפים מחברים, תחושות בטן, מחקר חפיף, ומהריגוש שבדבר. אבל בסחורות עתידיות עוד יותר מאשר במקצועות אחרים קיים פער עצום בין הצלחת חובבנים להצלחת מקצוענים. מסחר מוצלח דורש הכנה במשרה מלאה, לימוד, ריכוז, מעקב אחר התנודות, ניתוח המצב, ויכולת טבעית. לניהול באמצעות חוזים נדרשת יכולת חיזוי וניתוח גבוהה של התנהגות מחיר הנכס. אך יחדעם זאת, דרושה גם היכולת לקבל החלטות נכונות שכוללות בניית תוכנית מסחר מוגדרת ומשמעת גבוהה לפעול על פי התוכנית בכל התנהלות השוק, וכן ניסיון רב במסחר בנכסים סחירים בכלל ובסחורות בפרט.

רוב מנהלי החוזים המצליחים ביותר מספרים כי תרמו סכומים נכבדים בתחילת דרכם עד שצברו

מספיק ידע וניסיון שאפשרו להם להפוך למשקיעים שמרוויחים בממוצע ולאורך זמן. לכן לא מפתיע שבתחום כה מורכב ומאתגר כתחום הסחורות העתידיות, רוב המשקיעים הלא-מקצוענים מפסידים.

מאפייני הניהול בחוזים עתידיים

תשואות בלתי תלויות בתנודות שוקי המניות ואגרות החוב-
אפשרות להשתתף בכל מגזרי הכלכלה העולמית-
אפשריות הסיכוי/סיכון קיימות בעליות של מחירי נכסים כמו גם בירידות מחירים (קניה בלונג/מכירה (בשורט-
(אפשרות רווח גם בעתות אינפלציה וגם בזמני דפלציה ומיתון (בשונה משוק המניות-
:גישה ישירה לשווקים שלא ניתנת להן גישה בדרך אחרת, כגו-

מטבעות
שערי ריבית ואגרות חוב
תבואה
מזון
מדדי בורסות
מוצרי נפט
מתכות

הסיבות לגידול המואץ בניהול השקעות באמצעות חוזים

פיזור: משקיעים מתוחכמים תרים אחר דרכים יעילות יותר לפיזור. עם חוסר מתאם למניות, ניהול חוזים מקצועי יכול להיות נכס אידיאלי בצורה בולטת לפיזור השקעה בניירות ערך

היקף: ההרחבה העצומה של חוזים החל מניות ומדדי מניות, שערי ריבית, מטבעות והאופציות עליהם, וכמובן סחורות יצרו הזדמנויות חדשות לרווחים על ידי המשקיעים. האופי הגלובלי של שווקי החוזים גם הוא הגדיל את מרחב ההזדמנויות

רווחיות: חשבונות המנוהלים באמצעות חוזים הוכחו כרווחיים בממוצע יותר מחשבונות שאנשים מנהלים באופן עצמאי

יציבות: מחקרים מוכיחים כי תיקי מניות ואגרות חוב רווחיים פחות ולמעשה גם יותר תנודתיים מאשר תיקי השקעות שיש בהם מרכיב של ניהול באמצעות חוזים

מחקרים בלתי תלויים והניסיון בפועל הראו כי חוזים יכולים לשפר את התוצאות ולאזן את הסיכון של תיק השקעות כולל. במילים פשוטות, לחוזים יש את הפוטנציאל להיות הגידור האידיאלי למניות ואגרות חוב.

המחקרים נבנו במטרה לבחון את ההשפעה של ניהול באמצעות חוזים על תיק השקעות כולל.
היכולת לשפר תשואות בתיק המורכב ממניות ואגרות חוב תועדה לראשונה על ידי בנק ההשקעות היוקרתי "גולדמן זקס". במחקר שערכו על תקופה של 25 שנים, הם הגיעו למסקנה כי שילוב של 10% בהשקעה בסחורות יכול לשפר את תוצאותיהם בצורה משמעותית. על סמך מחקר זה ממליצים גולדמן זקס לשלב חוזים בניהול תיקי השקעות לקוחותיהם.

מחקר נוסף שפורסם על ידי "שיקגו מרקנטיל אקסציינג'" קובע כי "תיקי השקעות ששילבו עד 20% מנכסיהם בניהול באמצעות חוזים השיגו תשואות גבוהות יותר של עד 50% ובאותה רמת סיכון, לעומת תיקים המנוהלים במניות ואגרות חוב בלבד".

מחקר נוסף המופיע בחוברת של "שיקאגו בורד אוף טרייד" תחת השם "הזדמנויות לפיזור השקעות" ובו מוצגת עקומה בה תיק השקעות עם 55% מניות ו-45% אגרות חוב השיג את התשואה הנמוכה ביותר ביחד עם הסיכון הגדול ביותר. לעומתו , השיג תיק השקעות המורכב מ-45% במניות, 35% באגרות חוב ו-20% בניהול באמצעות חוזים את התשואה הנאה ביותר ובסיכון הנמוך ביותר.

עדות נוספת לערכם של החוזים העתידיים בתוך תיקי מניות מתגלה כאשר משווים את ארבעת העליות והירידות הגדולות ביותר במדד ה- S&P500 לביצועים הממוצעים של ניהול בחוזים על תקופה של 25 שנים. בכל תקופה של פריחה ועליות שערים החוזים הרוויחו. אך גם בתקופות של ירידות חדות החוזים נתנו תשואות נאות גם כן. למעשה במשך כל ירידה חדה במדד האס אנד פי מלבד פעם אחת , קיזזו הרווחים של החוזים את ההפסדים שנבעו מירידת המניות בתיק.

לסיכום נצטט להלן את מסקנות מחקרו של פרופסור תומס סצ'נוביץ מאוניברסיטאת מסצוסטס על ניהול באמצעות חוזים:

"ראשית ,מסחר בחוזים מספק למשקיעים את אותו מכלול וביטחון כמו שווקי מניות ואגרות חוב.  המנהלים באמצעות חוזים, בדומה למשקיעים במניות ואגרות חוב, מספקים למשקיע את הביטחון שמנהל ההשקעות שלהם פועל תחת מידה גבוהה של פיקוח ומגבלות ממשלתיות. שנית, ניהול בחוזים אינו מסוכן יותר מאשר השקעות מסורתיות בנכסים.  למשקיע בסחורה בודדת סיכון דומה לזה המשקיע במניה אחת. שלישית, היתרונות המיוחדים של ניהול בחוזים נובעים מההזדמנויות המיוחדות בסיכון וסיכוי בנוסף להזדמנויות הקיימות בשווקי מניות ואגרות חוב.  רוב מנהלי ההשקעות המסורתיות כפופים למגבלות מוסדיות ולאחזקת פוזיציות רכישה בלבד.  החוזים הנ"ל מציעים עלויות עסקה נמוכות יותר מאשר רכישת מניות ואגרות חוב באופן ישיר.  בנוסף מספקים החוזים והאופציות הזדמנויות חדשות ומעניינות.  הם מחזיקים את הפוזיציות הלונג והשורט שלהם בסביבות כלכליות שונות.  חוזים עתידיים הוכחו כבעלי מתאם נמוך עם השקעות מסורתיות במניות ואגרות חוב והם מאפשרים למשקיע את הפוטנציאל להקטין את סיכון תיק ההשקעות תוך הגדלת התשואה על ההשקעה.  עבור בניית תיקי השקעות חוזים הוכחו כמספקים שליטה ייחודית בפני הסיכון שבירידות ביחד עם רווחים פוטנציאלים אפשריים בזמן עליות.

בצורה פשוטה ניתן לומר כי שילוב ניהול חוזים בתיק השקעות סטנדרטי הוא הגיוני. לשם השגת מיקסום היחס של סיכון/סיכוי יש להוסיף מנהלי השקעות שבאפשרותם לספק רווחים יחודיים בתנאי שוק שונים ובסוגי נכסים שאינם נמצאים בדרך כלל בהישג ידו של מנהל ההשקעות המסורתי על ידי שימוש במנהל השקעות מקצועי באמצעות חוזים".