האם השקעה בזהב הינה כדאית כיום?

הזהב נסחר כיום תמורת קצת יותר מ 900$ לאונקיית טרוי. בניגוד לדעה הרווחת, לפיה הזהב עלול להגיע ל 3000$ או אף ל 4000$ לאונקיה עם גילוים של קטסטרופות פיננסיות נוספות, אנו מאמינים כי אין בסיס לדעה זו, וצופים שהזהב יסחר בטווח המחירים שבין 750$ ל 1200$ בעתיד הנראה לעין.

הזהב נע באופן היסטורי בטווח המחירים שבין 35$ לאונקיית טרוי למחיר של  1020$ לאונקיה, אותו ראינו לאחרונה. מחיר הזהב מגיב ללחצים אינפלציוניים ולאי ודאות כלכלית, כיוון שהוא משמש כמכשיר לאכסון ערך. אם כך, למה שהזהב לא יזנק למחיר של יותר מ 4000$ כפי שצופים מומחים רבים?

בעבר הרחוק, עמים כדוגמת האשורים, הבבליים, היוונים והרומאים כבשו עמים אחרים (יהודי פלסטין לדוגמא)  בכדי לגבות מהם מיסים (וכמו היום ,גם אז, הזהב נחשב לכלי האמין ביותר לשימור עושר). המאפיה פעלה בדרך דומה, כשדרשה מקורבנותיה כספיים ל"פרוטקשיין", שיטה שבעצם הינה סוג של גביית מס.

כיום, ממשלות פועלות בצורה דומה, אם כי באופן מתורבת הרבה יותר. ממשלות זקוקות להכנסות מגביית מיסים בכדי לשרוד וכתוצאה מהשפל הכלכלי בו העולם נתון כעת, גבייתן צנחה באופן דרמטי, מה שמפעיל לחץ כלכלי כבד על הממשלות. הפעולות בהן נוקטות הממשלות בכדי לפתור את המשבר הפיננסי העולמי, נובעות מצורכן הנואש בהגדלת  הכנסותיהן, מה שיאפשר להן לשמר את שלטונן. ראייה לכך היא העובדה שה"בלתי-יאמן" קרה, בכך שהן לחצו על שוויץ ומקלטי מס דומים בכדי לשים ידם על כול פרוטה אפשרית.

זה הכרחי לשמר זאת בתודעתנו, בבואנו לחזות את תנועת המחירים העתידית בזהב.
אנו צריכים להכיר בכך כי רוב ואולי אף כול הבנקים בעולם הינם כיום במצב של פשיטת רגל. בפני הממשלות עומדות האפשרויות הבאות: לתת להן לקרוס, ובכך לגרום לקריסת לקוחותיהן. או לחילופין, לתמוך בבנקים בכדי להציל את המערכת הפיננסית העולמית. פעולת הצלה זו אילצה ממשלות להדפיס כמויות אדירות של כספים אותן הן מלוות לבנקים בריביות נמוכות עד כדי גיחוך, כל זאת בכדי לעזור להם לשרוד. בדרך כלל, פעולות מעיין אלו נחשבות כמעוררי אינפלציה, מכיוון שהדפסת כסף מפחיתה את ערכו בפועל. הזהב נחשב כגידור כנגד אינפלציה, אך למרות הדפסת הכסף האדירה המתבצעת כיום על ידי ממשלות העולם, אין לנו אינפלציה. להיפך, אנו נמצאים במעגל דיפלציוני הנובע מההאטה הקשה בה נמצאת הפעילות העסקית, כך שאנו יכולים להתעלם מהפקטור האינפלציוני לעת עתה.

אך אם הזהב גם נחשב באופן היסטורי כהגנה לעת משברים כלכליים וככלי לאכסון עושר, היינו מצפים שהוא יעלה באופן דרמטי כעת, אם כך, למה אין הדבר קורה?

מטרתן העיקרית של ממשלות העולם כיום הינה להעביר את הכסף לאנשים ולהחיות את כלכלות העולם. זאת בכדי להניע מחדש את העסקים בתקווה שיחזרו להיות רווחיים, מה שיוביל הן לגביית מיסי מע"מ והן לגביית מיסוי על רווחי החברות.

הממשלות אינן יכולות לאפשר מצב בו אנשים משקיעים בזהב במקום בשווקים, לכן ממשלות העולם הינם בעצם אחד מהכוחות המרכזיים הפועלים כנגד עליית מחיר הזהב. אם ידרשו, הם יתערבו בשוק, על ידי מכירת זהב על מנת להוריד את מחירו או על ידי מיסוי מיוחד שיטילו על הסחר בו, או שאפילו יעשו את הלא מצופה ויאסרו בחוק את החזקת הזהב, מצב שכבר היה בעבר בישראל. הממשלות מוכרחות לנתב את כמות הכסף העצומה שהן מדפיסות לשווקים, אחרת הם יעמדו בפני קטסטרופה קשה אף יותר.

גורם נוסף המדכא את מחיר הזהב הינו העובדה כי השפל הכלכלי העולמי הפחית את הביקוש התעשייתי למתכת. במזרח הרחוק, הנחשב בדרך כלל כשוק המקומי הגדול ביותר לזהב, מדווחים על ירידה של יותר מ 50% במכירת תכשיטי זהב. בהינתן המצב הפיננסי הקשה בו מוצאים עצמם אנשים רבים, יתכן שבעצם הם ימכרו את הזהב שברשותם בכדי לשרוד. אי אפשר לאכול זהב.

כפי שציינו לעיל, אנו מאמינים כי הזהב יסחר בטווח התנודתי שבין 750$ ל 1200$ לאונקית טרוי. הזהב יזנק מעלה עם חשיפתן של קטסטרופות כלכליות לא צפויות, כגון פשיטות רגל או קריסת בנק, רק בכדי לשוב ולרדת במחיר לאחר מכן.

תנודתיות יוצרת הזדמנויות מצוינות למסחר, הניתנות למיקסום על ידי שימוש באסטרטגיות של אופציות.

עם כול זאת, אין אנו ממליצים למכור זהב ב"שורט". זכרו את חוק הברזל... הלא מצופה תמיד קורה.

דוד צוובנר.

הכותב הינו המייסד והמנכ"ל של קומסטוק טריידינג (1981) בע"מ, ברוקרים של סחורות, חוזיים עתידים ואופציות.

הם פועלים כיועצים לקרן הממונפת- אלטשולר-שחם קומסטוק קומודיטיס, אחת הקרנות עם הביצועים הטובים ביותר ב 2008 (21.45%) ועם תשואה של מעל 10% ב 2009.